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杨德龙:A股为何能走出长牛、慢牛行情
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  • 时间:2019-12-02 16:42:40|

前海开源基金首席经济学家温/杨德龙

中国资本市场自1990年建立以来,已有近30年的历史。应该说,从最初阶段到现在的成熟阶段,将来会有更大的发展空间。市场经历了几个周期。有些人认为七年是一个周期。基本上,牛市周期大约是七年。也就是说,a股经历了四七年。它们在各种系统中逐渐发展和成熟。一个更重要的变化是投资者的结构发生了重大变化。根据CICC的统计,从2014年到2018年,a股市场的散户投资者比例从72%降至53%。也就是说,近年来,外资、保险基金、养老基金、社保基金、公募基金、私募基金等机构的资金不断进入市场,机构投资者的比例不断上升,从前几年的30%上升到50%,基本相当于散户投资者的比例。

市场结构发生了巨大变化,机构投资者普遍注重基础研究和价值投资,这导致了a股市场生态的重大变化。过去,a股市场的投资者喜欢猜测新闻、话题和短期投资。现在,他们正逐渐让位于价值投资。以茅台为代表的这些“白马龙股份”的股价不断创新高。另一方面,一些低绩效股票和高绩效股票持续下跌,甚至跌破1元的票面价值。应该说,市场分化非常严重。这种分化意味着a股市场正从最初的资本市场逐渐走向成熟。大量资金将被分配给优秀的股票,而一些垃圾股票和表现不佳的股票将被忽略甚至退市。我认为这种差异将来会变得更糟。

价值投资是我一直尊重的投资理念。沃伦·巴菲特无疑是价值投资最成功的实践者。通过价值投资,在过去的55年里,他的公司伯克希尔·哈撒韦的净资产增加了2万倍。价值投资取得了巨大成功。甚至可以说价值投资是投资成功的法宝。要在a股市场进行价值投资,每个人都应该抓住核心点,也就是说,你投资的公司必须是有价值的,包括它目前的业绩和未来增长的可能性。至于白酒和家用电器等传统行业的主导份额,可以说其目前的业务有所表现,未来还会增长。像一些领先的科技股一样,我也建议每个人都应该关注它们。他们将在未来成长,并在未来释放他们的成就。在任何情况下,公司都必须在取得良好发展之前实施其业绩。此时,我们必须学习基础研究的方法,并学会审视公司的行业状况、公司品牌、财务报表等。,以便选择一些好公司。跨越牛市周期的最基本的方法是学习看基本面和学习基本的金融研究方法,这样就可以从大量公司中选择一个股票池。这些公司是有成长的好公司。只有这样,他们才能跨越牛市。

事实上,如果你买入茅台、格力等马龙白股,不管市场波动如何,茅台在过去几年基本上每年都创出新高,即使中间有回调,以后还会回升。因此,最基本的事情是学习研究方法,而不是询问新闻。通过询问新闻和进行短期投机赚钱的时代已经结束。

a股市场过去由散户投资者主导。市场趋势也显示出强烈的羊群效应。牛市期间,大量资金开始流入股市,甚至达到全国股票投机水平。a股没有很强的盈利效果,只有在少数情况下,但是如果你观察一个完整的牛市周期,你会发现很少有人真正赚钱。美国市场由机构投资者主导。80%的资金来自机构投资者。散户投资者要么通过40.1万英镑养老金进入股市,要么购买基金。因此,羊群行为在美国市场并不那么强劲,市场趋向于走出稳定的上升趋势。

a股市场改革的方向是提高机构投资者的比例,将价值投资作为主流投资理念,打击一些违法行为,完善退市制度,清理垃圾股。只有这样,a股市场才能走出长期增长和缓慢增长的趋势。我认为监管者现在正在这一领域努力工作,我希望a股市场能够成为一个每个人将来都能真正赚钱的市场。今年,国务院金融稳定发展委员会明确提出,要引导长期资本继续进入市场,为人民财富的保值增值创造一个良好的市场。这是一个非常积极的信号。

来源:新浪财经

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